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　　开头：国元期货研究

　　宏不雅方面，好意思国5月CPI同比3.3%，中枢CPI同比3.4%，均比预期值低0.1个百分点，是客岁11月以来初次低于预期，其中中枢CPI同比是往时37个月最低。5月通胀链接放缓，好意思联储看护利率不变，上调通胀预测，点阵图融会年内仅降息1次。

　　印尼镍矿RKAB审批增多，供应矛盾预期缓解。印尼公布最新RKAB审批经由，鉴定镍矿石开发额度达到每年2.4亿吨，较5月底SMM调研的批复量有所增多。5月，大师镍矿发运量季节性回升，同环比增多。需求方面，6月不锈钢排产增多，但新动力需求走弱，举座需求尚可。43家样本不锈钢厂300系6月排产月环比增多2.75%，需求有增量。6月三元先行者体需求链接下降，带动硫酸镍减产。

　　不锈钢方面，6月排产仍有增量，然则钢厂利润裁减，家电排产下滑，冷轧需求走弱，总体库存贯穿两周回升。

　　操作冷漠：颠簸下落；短期体恤沪镍主力合约13200至140000，不锈钢主力合约价钱13600-14000。体恤好意思国CPI数据、印尼镍矿审批经由、不锈钢库存变化等。

　　一、行情回归

　　阛阓宏不雅心境驱动降温，部分阛阓资金避险离场。受此影响，有色板块集体回调，镍产业永恒多余突显，大幅下落，吐出前期涨幅。不锈钢受镍价走低影响，随之下落。

　　二、镍基本面分析

　　供应端不细目性缓解，镍矿入口环比回升。印尼动力和矿产资源部（ESDM）暗示，已批准 470 家镍公司的三年期使命野心和预算（RKAB），鉴定镍矿石开发额度达到每年2.4亿吨，镍矿供应偏紧预期缓解，后市需追踪本色审批情况。5月大师镍矿发运量回升，中国口岸到港量环同比增多。据Mysteel统计，5月大师主要国度共发运镍矿约675万湿吨，环比增多30.20%，同比增多12.82%。菲律宾镍矿发货约594万湿吨，环比增多31.98%，同比增多14.85%。中国主要口岸镍矿到货约616万湿吨，环比增多55.22%，同比增多18.77%。

　　5月印尼镍铁产量环比增多，发运至中国量预测环比捏平。5月印尼镍生铁本色产量金属量12.36万吨，环比增多1.76%，同比增多4.44%。Mysteel调研印尼镍铁冶真金不怕火名堂50个样本中，有8条线在5-6月转产冰镍。6月11日，印尼矿产部暗示，政府斟酌隔断部分RKEF镍冶真金不怕火厂的坐褥许可证，旨在阻止多余的镍铁产能，现在正在评估当中。入口方面，5月印尼镍铁至中国周均发货量在14万吨附近。

　　硫酸镍方面，三元电芯减产显然。2024年5月中国38家样本企业硫酸镍什物产量15.47万吨，金属产量3.4万吨，环比下降4.61%。中国三元先行者体产量6.37万吨，环比减15.97%，同比增5.71%。5月国内三元电芯减产显然，且个别企业去库中，带动其上游三元材料供应链企业均在减产中，外洋订单虽略有收复，但举座需求仍不才跌中。2024年6月中国三元先行者体预估产量5.89万吨，环比下降7.49%，同比下降18%。六月国内龙头三元电芯企业链接减产中。

　　需求方面，新动力需求或进一步走弱，不锈钢排产增多，总体需求尚可。欧盟委员会6月12日发表声明，拟从7月4日起对从中国入口的电动汽车征收临时反补贴税，税率为17.4%至38.1%不等。欧盟对电动汽车制裁，或导致新动力需求进一步走弱。据Mysteel统计，2024年5月国内43家不锈钢厂300系165.285万吨，月环比减少1.8%，6月排产169.835万吨，月环比增多2.75%。

　　举座看，6月总体需求尚可，供应不细目性有所缓解，价钱或颠簸走弱，后市体恤印尼本色审批情况。

　　三、不锈钢基本面分析

　　钢厂利润有所裁减，6月钢厂排产仍有增量。近一周，304不锈钢冷轧卷板利润率（自产高镍铁）看护在1.7%，较五月下旬显然下降。据Mysteel统计，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增多7.87万吨，增幅2.44%，同比增多5.58%。6月预测排产336.53万吨，月环比增多1.98%，同比增多10.41%，其中300系169.835万吨，月环比增多2.75%。

　　需求方面，需求有所走弱，库存由降转增。产业在线发布的三大白电排产论说融会：6月空冰洗排产总量忖度为3557万台，较上月环比下降 5.77%。扫尾6月7日，78家样本企业不锈钢社会库存为104.88万吨，贯穿两周增多，其中冷轧库存增幅显然。

　　6月不锈钢排产增多，需求下行压力较大，老本撑捏走弱，价钱或颠簸偏弱。

　　四、现货数据纵览